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风险提示：基金建仓过程不符预期；大股东后续持续减持换购影响该策略效果；出现新的监管政策；专项债发行不及预期证券研究报告《建筑：择股+择时详细解析ETF换购新规后周期股的”套利”机会》对外发布时间：2019年12月09日报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

以下为演讲摘编：陈明理：今天的主题是市场化债转股的挑战与机遇，为什么选这个题目，我是1999年底进入到华融资产管理公司，当时使命是缓解金融风险，支持国有企业改革。当时债转股也是1999年底，应该说中央政府非常大的动作。债转股是支持国有企业扭亏为盈三大杀手锏之一，18年过去了，中央政府又提出来进行市场化债转股，第一轮债转股我是亲历者，应该说当时国有企业，特别包括我们传统的包括首钢、宝钢甚至是一汽等等，很多的国有企业都参与了债转股。

19世纪末，卡尔文·克莱恩、范思哲等奢侈品牌开始“放低身段”拥抱牛仔，而以本土创意和平价为特色的新生代牛仔品牌Able Jeans和马克华菲等也纷纷涌现。到了2000年，李维斯在牛仔裤市场的占有率从31%下降到14%。此外，运动和休闲裤装也在蚕食牛仔裤的份额。随着消费者需求的日新月异，缺乏创新的牛仔销售一年不如一年，其最直接的体现就是全球的青少年们最钟爱的潮流品牌全部来自运动和快时尚两个类别。这样的趋势让牛仔零售商倍感压力，作为行业领导者的李维斯也深受打击，不复此前的风光。

DeepMind的法律费用也在飙升，从2015年的144881英镑增至658144英镑。据外媒猜测，这高幅度上升的背后，可能和DeepMind被发现非法持有英国人民医疗健康信息有关。3、神秘主义：和谷歌联系越来越弱DeepMind和谷歌之间的关系相当有趣。

这是一项非常了不起的行动，它正在使我们人类从用土地、民族来划分的国家，变成以共识和共同兴趣来构建的新型组织，新型群体。爱沙尼亚数字国家计划非常好地利用了先进的技术：人工智能、区块链、物联网、大数据，它是我们人类历史上一个非常了不起的实验。它的成败，我们目前尚无法下定论。但是，这是一个值得关注的实验。

《办法》要求， 面向娱乐场所或者其他经营场所销售游戏游艺设备前，生产企业或者进口单位应当在游戏游艺设备显著位置张贴“游戏游艺设备电子标识”，并依照省级文化和旅游行政部门确定的机型机种类别，标注“游艺娱乐设备”或者“电子游戏设备（机）（除国家法定节假日外，不得向未成年人提供）”字样。